威創(chuàng)股份：可視化信息解決方案領(lǐng)先專家

       威創(chuàng)股份自主技術(shù)先進(jìn),在DLP高端拼接墻領(lǐng)域深耕多年,在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)位居前列。高端市場(chǎng)需求看好,DLP中短期內(nèi)仍是主流技術(shù),利好公司發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2013、14年EPS分別為0.52元、0.67元,目標(biāo)價(jià)14.60元,對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為27倍,給予“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。

       產(chǎn)品正從硬件為主轉(zhuǎn)為可視化信息解決方案。從高端的高清晰度大屏幕拼接屏升級(jí)到以其為核心基礎(chǔ),以應(yīng)用軟件平臺(tái)為紐帶的可視化信息解決方案。

       市場(chǎng)地位國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,根據(jù)isuppli公布數(shù)據(jù),威創(chuàng)股份在視屏拼接墻行業(yè)全球排名第三,在亞洲排名第一。公司增速高于行業(yè),隱含其市場(chǎng)地位在不斷上升。

      國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛。DLP類產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期一方面源自軍隊(duì)、電力能源等對(duì)畫質(zhì)、響應(yīng)要求較高的行業(yè)的剛性需求,另一方面得益于智慧城市的建設(shè)推動(dòng),包括平安城市,智能交通等投資活躍的領(lǐng)域?qū)τ诳梢暬�解決方案的需求。在剛需和政策雙重推動(dòng)下,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還具有較大的空間。值得注意的是,由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要行業(yè)客戶信息化水平較低,因此BARCO可比的控制室系統(tǒng)收入比重降低不具有參考意義,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)客戶對(duì)于控制室系統(tǒng)的需求仍具有較好前景。

       DLP的技術(shù)優(yōu)勢(shì)鎖住高端市場(chǎng)。相較LCD和PDP,DLP在高端市場(chǎng)具有較大優(yōu)勢(shì):DLP可以實(shí)現(xiàn)超窄縫,能夠滿足高端市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)態(tài)線路圖等應(yīng)用需求;其微鏡成像原理保證其響應(yīng)快速、時(shí)滯短;此外,較大的單屏面積也使DLP控制器成本較低。公司在DLP領(lǐng)域深厚的積累也保障了其在高端市場(chǎng)的明顯優(yōu)勢(shì)。

       財(cái)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異、安全性高。公司現(xiàn)金流充沛,客戶支付管理日臻成熟;盈利能力在行業(yè)內(nèi)位居前列,且從2006年至今保持較高的穩(wěn)定性;費(fèi)用控制得力,與收入匹配良好;經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善,營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)創(chuàng)歷史新低,應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)能力雙雙提升。

    給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2013、14年EPS分別為0.52元、0.67元,目標(biāo)股價(jià)14.60元,對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為27倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。