華平股份：爆發(fā)力強(qiáng)智慧城市帶來想象空間

          公司提供軟硬件結(jié)合的視頻通信方案，能夠適應(yīng)多網(wǎng)絡(luò)、多終端、移動化的客戶需求。視頻會議業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，視頻監(jiān)控成為公司收入主要來源。公司綜合圖像管理系統(tǒng)

        能夠兼容多廠商設(shè)備，集中客戶原有的視頻資源，接入統(tǒng)一的監(jiān)控平臺，避免重復(fù)建設(shè)，提升視頻資源利用效率和管理指揮能力，成為公司開拓行業(yè)應(yīng)用和智慧城市市場的利器。

        行業(yè)大客戶應(yīng)用解決方案收入有望持續(xù)高速增長。公司某部隊大客戶行業(yè)應(yīng)用解決方案建設(shè)內(nèi)容與規(guī)模都類似于智慧城市項目，但采用非BT模式結(jié)算，短期業(yè)績爆發(fā)力強(qiáng)。我

        們認(rèn)為2013-2014年該項目處于建設(shè)高峰期，有望持續(xù)高速增長。公司憑借此項目經(jīng)驗，將開拓更多部隊和政府客戶，市場規(guī)模有望提高一倍以上。

        平安城市BT項目2014年開始貢獻(xiàn)規(guī)模收入，長期增長有保障，短期非BT項目收入有望超預(yù)期。公司現(xiàn)有銅仁和三縣平安城市訂單3個多億，2013年下半年將逐步建設(shè)完成，2014

        年后持續(xù)貢獻(xiàn)規(guī)模收入，長期增長有保障。公司現(xiàn)有項目建設(shè)完成后，將繼續(xù)爭取新訂單，可能不再局限于中西部地區(qū)。公司憑借中標(biāo)大額平安城市BT項目帶來的品牌效應(yīng)，在當(dāng)

        地能夠獲取較多相關(guān)小額訂單，采用非BT模式，建設(shè)周期和結(jié)算周期較短，短期業(yè)績爆發(fā)力較強(qiáng)。

        上調(diào)公司盈利預(yù)測與投資評級。受公司行業(yè)應(yīng)用大客戶貢獻(xiàn)收入持續(xù)快速增長，智慧城市非BT項目貢獻(xiàn)收入等因素影響，提高對公司的收入預(yù)測，并相應(yīng)調(diào)整模型，上調(diào)公司

        2013-2015年預(yù)測EPS，分別為0.64、0.95、1.33元，三年CAGR為53.0%。同時調(diào)高公司評級為“買入”，并將目標(biāo)價提高到23.75元，對應(yīng)約25倍2014年市盈率。

轉(zhuǎn)